הענף מוצא רצפה — הגלם מתאפס, הסחורה הקטנה מובילה

אחרי שלושה-עשר חודשים של צפייה במחירים גולשים מטה, הענף עשה השבוע משהו שכמעט שכח איך עושים: עמד במקום. מדד ה-1 קראט הפסיק לרדת, הגלם סיים את ההתאפסות הארוכה שלו לעבר הרמה שבה המלוטש באמת נסגר, והביקוש מיין את עצמו בשקט אל הסחורה שעדיין זזה. שום דבר מכל זה אינו מסתכם בהתאוששות — אבל לראשונה מזה יותר משנה, הרצפה הרגישה כמו רצפה, ולא כמו הפוגה בדרך למטה.

המלוטש מוצא רצפה — בסחורה הקטנה

ההתייצבות אמיתית, והיא סלקטיבית. מדד RAPI ל-1 קראט נותר החודש כמעט ללא שינוי (-0.11%), וחתם שלושה-עשר חודשים רצופים של ירידות — ולפי קריאת Rapaport, התקופה הטובה ביותר מאז שקדמה למשטר המכסים האמריקאי. אבל האנרגיה נמצאת מידה אחת למטה: ה-0.50 קראט עלה ב-1.66%, ויצוא המלוטש מהודו ביוני טיפס ב-8.71% בהשוואה שנתית ל-847 מיליון דולר. הקונים פעילים — פשוט מרוכזים באבנים קטנות, נגישות ונזילות יותר. זהו דפוס ביקוש שיש לתכנן סביבו, לא להיאבק בו. מלאי המוטה ל-1 קראט ומעלה יושב בחלק השטוח ביותר של העקומה; המחזוריות מתרחשת מתחתיו.

הגלם משלים את ההתאפסות

התמונה ההפוכה התרחשה במכרה. מחיר המימוש של De Beers נותר על 110 דולר לקראט — ירידה של 37% בהשוואה שנתית ברבעון השני — לאחר שהכורה הקלה את מחירי המחירון בסייט של יולי, שם נסחרה סחורה מתחת ל-1 קראט בפרמיה של 20%-30% מעל השוק המשני. זהו התיקון שמקטע הביניים המתין לו: תמחור מחדש של הגלם כלפי מטה לעבר מציאות המלוטש, במקום הגנה על פרמיה שמרווחי הליטוש כבר לא יכלו לשאת. שוק של קונים בגלם, הפוגש רצפה במלוטש, הוא היישור הקוהרנטי הראשון שהצינור מציע מזה זמן רב.

מאקרו: הזהב עושה את העבודה הקשה

המספר הרועש ביותר של השבוע לא היה מחיר של יהלום. הזהב זינק בכ-15% במהלך החודש לכ-4,700 דולר לאונקיה, כשהדולר נחלש מול כל מטבע רלוונטי למסחר (דולר/רופי סביב 95.4, דולר/שקל סביב 2.98, אירו סביב 0.857). זה חותך לשני הכיוונים: זהב יקר יותר מעלה את שווי התג של פריטים מוגמרים ומזין זהירות צרכנית בדלפק, בעוד דולר חלש יותר מוזיל במעט אבנים הנקובות בדולר עבור יבואנים הודים וישראלים. עבור מלאי משובץ זהב, הלחץ הוא על המרווח, לא על הביקוש.

שאלת הבעלות שעדיין מרחפת מעל 2027

מתחת ליציבות המחירים שוכן סיפור מבני לא פתור. Anglo American מינתה את Global Diamond Consortium, בהובלת Gareth Penny, כמציע המועדף לרכישת נתח של כ-85% ב-De Beers בכמיליארד דולר, כשהסגירה מתוכננת לרבעון הרביעי בכפוף לאישורים ממשלתיים. בעלים סופי יאפס מחדש את אסטרטגיית הסייטהולדרים ואת הקצאת הגלם לקראת 2027. סביב זה, ה'צנרת' המשיכה לזוז: בורסת היהלומים של קטאר חתמה על הסכמי שיתוף פעולה עם שלוש בורסות אסייתיות — ומשרטטת מחדש בשקט היכן נסגרת סחורה והיכן מתקיימים מכרזים — ו-Yoram Dvash נכנס לתפקיד יו"ר Okavango Diamond Company מבוצואנה, מוכר הגלם העצמאי המתפקד כמשקל-נגד לגילוי מחירים אל מול שיטת הסייט. הממשל התאגידי, לא רק המחיר, עובר חיווט מחדש.

מה לעקוב בשבוע הקרוב

• The Jewellery Show London (2–3 בספטמבר) פותחת את עונת ירידי הסתיו — הקריאה החיה הראשונה של סנטימנט הסיטונאות לקראת הרבעון הרביעי.
• Vicenzaoro September (4–8 בספטמבר) באה מיד אחריה; יחד קובעים הירידים האירופיים את הטון לחידוש המלאי ברבעון הרביעי.
• עקבו האם החוזק ב-0.50 קראט יתרחב חזרה כלפי מעלה אל ה-1 קראט, או יישאר סיפור של סחורה קטנה בלבד.
• כל תזוזה בלוח הזמנים של Anglo / Global Diamond Consortium או באישורים הממשלתיים.
• מסלול הזהב סביב 4,700 דולר לאונקיה — רגל עלייה נוספת תשמר את הלחץ על מרווחי מוצרי הזהב ועל תגי המחיר לצרכן.