הענף מוצא רצפה — הגלם מתאפס, הסחורה הקטנה מובילה

לאחר 13 חודשים של ירידות מחירים, הענף בילה את השבוע האחרון בעשיית דבר שלא עשה זמן רב: שמירה על יציבות. מדד ה-1 קראט הפסיק לרדת, הגלם המשיך בהתאמה מחדש של המחירים לרמות שבהן המלוטש יכול להימכר, והביקוש התמקד מחדש בסחורה שעדיין נמכרת.

כל זה אינו מסתכם בהתאוששות רחבה. אך לראשונה מזה למעלה משנה, השוק נראה פחות כאילו הוא עוצר בדרך למטה ויותר כאילו הוא מתחיל למצוא תחתית.

המלוטש מוצא תחתית בסחורה קטנה יותר

ההתייצבות היא אמיתית, והיא סלקטיבית. מדד RAPI ליהלומי 1 קראט נותר למעשה ללא שינוי החודש, עם ירידה של 0.11%, מה שחותם 13 חודשים רצופים של ירידות, ולפי Rapaport, מציין את התקופה הטובה ביותר מאז טרום משטר המכסים בארה"ב.

אך האנרגיה נמצאת בקטגוריית גודל אחת למטה. מדד ה-0.50 קראט עלה ב-1.66%, וייצוא המלוטש של הודו בחודש יוני טיפס ב-8.71% בהשוואה לאשתקד ל-‎$847 מיליון. הקניינים פעילים, אך הביקוש מרוכז באבנים קטנות יותר, נגישות יותר ונזילות יותר. זוהי תבנית ביקוש שכדאי לתכנן סביבה, ולא להילחם בה.

מלאי שמוטה לכיוון סחורה של 1 קראט ומעלה יושב בחלק השטוח ביותר של העקומה. המחזור מתרחש מתחתיו.

הגלם משלים את ההתאמה מחדש של המחירים

תמונת הראי התרחשה במכרה. המחיר ש-De Beers השיגה נשמר על ‎$110 לקראט, ירידה של 37% בהשוואה לאשתקד ברבעון השני, לאחר שחברת הכרייה הוזילה את מחירי המחירון בסייט של יולי. לפני ההתאמה, סחורה של פחות מ-1 קראט נסחרה ב-20% עד 30% מעל השוק המשני.

זהו התיקון שמקטע הביניים חיכה לו: תמחור מחדש של הגלם כלפי מטה אל עבר מציאות המלוטש, במקום להגן על פרמיה שמרווחי הליטוש כבר לא יכלו לשאת.

שוק של קניינים בגלם, שפוגש תחתית במלוטש, הוא התיאום הקוהרנטי הראשון ששרשרת האספקה הציעה מזה זמן רב.

מאקרו: הזהב נותן את הטון

המספר המהדהד ביותר של השבוע לא היה מחיר של יהלום. הזהב עלה בכ-15% החודש לכמעט ‎$4,700 לאונקיה, בעוד שהדולר נחלש מול מטבעות סחר מרכזיים, כאשר צמד USD/INR קרוב ל-95.4, צמד USD/ILS קרוב ל-2.98, והאירו קרוב ל-0.857.

המהלך פועל לשני הכיוונים. מחירי זהב גבוהים יותר מעלים את ערך התווית של תכשיטים מוגמרים ותומכים בנרטיב הערך הפנימי של תכשיטים, אך הם גם מעלים את עלויות השיבוץ ועלולים להפוך את הצרכנים לזהירים יותר בדלפק. דולר חלש יותר מוזיל במעט אבנים המתומחרות בדולרים עבור יבואנים הודים וישראלים.

עבור מלאי המשובץ בזהב, הלחץ הוא על המרווח, לא על הביקוש.

שאלת הבעלות עדיין מרחפת מעל 2027

מתחת ליציבות המחירים מסתתר סיפור מבני לא פתור. לפי דיווח, Anglo American בחרה ב-Global Diamond Consortium בהובלת Gareth Penny כמציע המועדף עבור חלקה ב-De Beers, העומד על כ-85%, תמורת כ-‎$1 מיליארד, כשהסגירה מיועדת לרבעון הרביעי בכפוף לאישורים ממשלתיים. בעלים קבוע יגדיר מחדש את אסטרטגיית הסייטהולדרים ואת הקצאת הגלם לקראת 2027.

מסביב לכך, תשתית השוק המשיכה להשתנות. Qatar Diamond Exchange חתמה על הסכמי שיתוף פעולה עם שלוש בורסות באסיה, מה שמשנה בשקט את המקומות שבהם סחורה עשויה להימכר והיכן מכרזים עשויים להתקיים. Yoram Dvash גם מונה ליושב ראש Okavango Diamond Company של בוטסואנה, מוכרת הגלם העצמאית שמתפקדת כמשקל נגד לגילוי מחירים מול מערכת הסייטים.

הממשל התאגידי, לא רק המחיר, עובר שינוי יסודי.

השבוע שלפנינו

• The Jewellery Show London, 2-3 בספטמבר: פותחת את עונת ירידי הסתיו ומספקת את האינדיקציה החיה הראשונה לסנטימנט הסיטונאות לקראת הרבעון הרביעי.
• Vicenzaoro September, 4-8 בספטמבר: נערכת מיד לאחר מכן, כאשר שני הירידים האירופיים נותנים את הטון לחידוש המלאי ברבעון הרביעי.
• חוזקה ב-0.50 קראט: עקבו האם הביקוש מתרחב בחזרה לסחורה של 1 קראט או נשאר מרוכז באבנים קטנות יותר.
• Anglo ו-Global Diamond Consortium: עקבו אחר כל התפתחות בלוח הזמנים של המכירה או באישורים הממשלתיים.
• זהב קרוב ל-‎$4,700 לאונקיה: עלייה נוספת תשמור על הלחץ על מרווחי המשובצים בזהב ועל מחירי התוויות לצרכן.