סייט 9 הגיע וחלף ללא איתות, והקמעונאות היא שדיברה

שבוע המסחר נבנה סביב אירוע אחד שבסופו של דבר לא הניב דבר. סייט 9 של De Beers התקיים בין ה-26 ל-30 באוקטובר כבחינה מתוזמנת ראשונה של הביקוש לגלם מזה חודש, והוא ננעל ללא פרסום נתוני מחיר: היצרנית אינה מפרסמת עוד את ערכי הסייט, ולא עלה בידינו לקבל דיווח מאף סייטהולדר. לפיכך, הלוח מסיים את השבוע בדיוק בנקודה שבה הותיר אותו מדד RAPI של ספטמבר, והאיתותים האמיתיים הגיעו לא מהגלם אלא מדלפק הקמעונאות.

מבחן הגלם שלא סיפק תשובה

הציטוטים לא השתנו מאז מדד RAPI של ספטמבר; מדד ה-0.50 קראט עלה ב-‎2.5% במהלך החודש, בעוד מדד הקראט הבודד רשם עלייה מינורית של ‎+0.3%. הובלת האבנים הקטנות הזו הייתה נקודת החוזק היחידה במדד, אך סקירת השוק של Rapaport מ-22 באוקטובר כבר דיווחה על היחלשות ביהלומים עגולים במשקל 0.30 עד 0.89 קראט עם הצטברות מלאי אצל הסוחרים, כך שייתכן שמדד אוקטובר לא יחזור עליה. הערכתנו מלפני חודש נטתה לכיוון ההפוך – שספטמבר יציג היחלשות בקטגוריית האבנים הקטנות במקום יציבות – אך המדד המודפס לא אישש זאת, כאשר חצי הקראט נותר איתן עם עלייה של ‎+2.5%. סייט 9 נועד להראות אם החוסן הזה הגיע לביקוש לגלם. הוא לא סיפק דיווח, וקריאת המחיר המוצקה הבאה תהיה מדד RAPI של אוקטובר בתחילת נובמבר.

מה שהשבוע כן הוסיף הוא רקע האספקה שעמו מגיע הקונה לחודש נובמבר. עדכון הרבעון השלישי של De Beers שילב את ההודעה הקודמת על השהיית פעילות לשנתיים במכרה Venetia, יחד עם העלאת תחזית שנתית ל-25 עד 28 מיליון קראט (עלייה מ-21 עד 26 מיליון) – השהיה במכרה אחד בתוך תוכנית אספקה רחבה יותר, ולא קיצוץ. בהשוואה למחיר הממומש, שירד ב-‎37% מתחילת השנה לכ-97 דולר לקראט, הדבר מתפרש כיצרנית המקבלת מחירים נמוכים יותר תמורת נפח גדול יותר, ולא כהגנה על המחיר באמצעות החזקת סחורה.

מהיכן הגיעו האיתותים בפועל

כשהגלם נותר דומם, כל נתוני השבוע בזמן אמת התמקדו בקצה הרחוק של שרשרת האספקה, והיו סלקטיביים ולא רוחביים. Luk Fook דיווחה על ביקוש איתן יותר לתכשיטי יהלומים ברחבי סין רבתי, Michael Hill פרסמה נתוני מכירות גבוהים יותר בחנויות זהות באוסטרליה, ניו זילנד וקנדה, ובתי התכשיטים של Kering רשמו צמיחה ברבעון השלישי. מנגד, הרבעון של Chow Tai Fook היה מעורב – הונג קונג איתנה יותר מול סין היבשתית החלשה יותר, עם תנודה צפויה ברווח שנבעה מרווחים פיננסיים ולא ממכירת כמות גדולה יותר של סחורה.

החוט המקשר בין כל אלו הוא המפרט. החוסן הקמעונאי בשווקים האסייתיים ובשוקי הביניים מתרכז בסחורה מסחרית וקטנה יותר המשובצת בזהב, ולא בסוליטרים גדולים; לכן, הביקוש שהוא משדר במעלה שרשרת האספקה מעדיף תחילה קטגוריות מסחריות. צמיחת התעודות של IGI, המובלת על ידי יהלומי מעבדה, מצביעה על אותו כיוון: ברמת הסחורה המסחרית, נפח היחידות הקמעונאי נוטה לעבר המוצר הסינתטי, גם במקומות שבהם יהלומים טבעיים עדיין נושאים ערך גבוה יותר לכל תעודה.

הסיכון שלא מופיע במחיר

איתות האספקה החד ביותר של השבוע היה איתות אשראי. Petra Diamonds הודיעה לשוק כי היא צופה השעיה של המסחר במניותיה בזמן שתשלים ביקורת שנתית מעוכבת, דבר המצביע בדרך כלל על מצוקת נזילות ולא על סוגיה טכנית בדיווח. עבור יצרנים הרוכשים מיצרניות בעלות נכס יחיד, רציפות האספקה – ולא נפח הדיווחים – היא השאלה הקריטית, שכן מצוקה ברמת היצרן עוברת במורד שרשרת האספקה מהר יותר מכל מדד.

השבוע הבא

• מדד RAPI של אוקטובר, הצפוי בתחילת נובמבר, הוא קריאת המחיר המוצקה הראשונה מזה חודש. עקבו אחר השאלה האם ה-0.50 קראט ישמור על הובלתו והאם הקראט הבודד ירחיב את העלייה המתונה שלו.
• כל דיווח של סייטהולדר על תמחור סייט 9 שיעלה בעיתונות המקצועית, כעת כשהמכירה ננעלה ללא מספר פומבי.
• Petra Diamonds: האם ההשעיה תצא לפועל ומה היא מאותתת לגבי האספקה מהפעילות הנותרת של החברה.
• דיוואלי: הליטוש בהודו מאט לקראת נובמבר, כך שהיצע דליל יותר הוא עונתי ולא נובע ממחסור.
• מכירות החגים בארה"ב: פסק הדין של הביקוש שיקבע את הטון לינואר.