לוח מחירים יציב, מבנה משתנה, וסייט של De Beers בעוד ימים ספורים

לוח המחירים של המלוטש לא השתנה השבוע. הציטוטים נותרו היכן שהשאיר אותם ה-RAPI של ספטמבר; דרגת ה-0.50 קראט עלתה ב-‎+2.5% במהלך החודש והקראט הבודד עלה ב-‎+0.3%, ללא מדד חדש, תוצאות סייט או מכרז שיחייבו התאמה מחדש של המלאי. השקט הוא רק על פני השטח. מתחתיו, שאלות הבעלות, ההיצע ומדיניות הסחר בענף השתנו כולן, והשבוע הבא יאלץ כמה מהן לעלות אל פני השטח.

הלוח נותר שקט, והביקוש מסביר מדוע

הקריאה של ספטמבר, בהובלת הסחורה הקטנה ביותר, היא עדיין נקודת המחיר המוצקה האחרונה שיש לענף. הרגיעה אינה הפוגה בהתאוששות. ייצוא אבני החן והתכשיטים של הודו בספטמבר צמח ב-‎+9.43% ל-2.95 מיליארד דולר, אך יהלומים טבעיים מלוטשים הסתכמו ב-1.29 מיליארד דולר, ירידה של ‎-5.44% בהשוואה לשנה שעברה (GJEPC). העלייה טמונה בזהב וביהלומי מעבדה, לא באבנים טבעיות. לפיכך, הלוח השטוח משקף ביקוש ליהלומים טבעיים שטרם התהפך, והובלת האבנים הקטנות נותרה הסממן היחיד ליציבות במחירון. הנתון הבא שעשוי לשנות את הערכות המלאי הוא ה-RAPI של אוקטובר בתחילת נובמבר.

מטבעות ומתכות נעו היכן שהמחירים לא

שני מטבעות ומתכת אחת עשו את העבודה השבוע. הרופי שמר על התפנית שאנו עוקבים אחריה מאמצע אוקטובר, ונסחר סביב 94.47 לדולר. הוא התחזק מעבר לקו ה-‎+1.5% השבועי שחשוב לציטוטים מוקדם יותר החודש, והתנועה השבועית של ‎+0.73% נותרה מתחת לרף זה, כך שהרמה נשמרת גם כשהשינוי השבועי התקרר. עבור סוראט, רופי חזק יותר מקצץ את מה שהיצואנים גובים במכירות דולריות, בעודו הופך את הגלם המיובא לזול מעט יותר במונחים מקומיים. הזהב ירד ב-6.14% מאז ה-22 בספטמבר, איתות עלות עבור מתכת לתכשיטים ולא עבור אבנים, והשקל סביב 3.09 הוא גורם מימון עבור שולחנות המסחר ברמת גן, ולא שינוי באבן המצוטטת בדולרים.

מדיניות הסחר סיפקה השבוע את הבהלה האמיתית היחידה, ואז נסוגה ממנה. הנשיא טראמפ חתם ב-16 באוקטובר על צו נשיאותי שהטיל מכס של 100% מכוח חוק הסנקציות של Graham על הקונים הגדולים ביותר של אנרגיה רוסית, הודו ביניהם, ולאחר מכן השעה אותו באמצעות ויתור ללא תאריך תפוגה קבוע (Outlook India, The Tribune). צעד המכס, שדיווחים רבים הצביעו עליו סביב ה-18 באוקטובר, מעולם לא הגיע לסחורה הודית. הערכתנו היא שמדובר בהקלה שהממשל יכול למשוך בחזרה, לא בפטור מוסדר, כך שהסיכון מושהה ולא מבוטל.

המבנה המשיך להשתנות

בעוד המחירים נשמרו, המבנה סביבם לא. De Beers דיווחה על ירידה בייצור ברבעון השלישי והיא מכניסה את מכרה Venetia למצב שימור (care and maintenance) למשך שנתיים (National Jeweler). הוצאת מכרה ותיק מפעילות מעידה על משמעת היצע באותו מכרה, אך אין זו הפחתה של ההיצע הכולל: אותו דוח העלה את תחזית הייצור השנתית ל-25 עד 28 מיליון קראט, לעומת 21 עד 26 מיליון, ומחיר המימוש הממוצע מתחילת השנה נמוך ב-‎37% מזה של אשתקד, כך שהמחיר כבר נסוג. בנוסף, אין אפשרות להפוך השעיה רב-שנתית במהירות ברגע שהביקוש יחזור.

סוגיית הבעלות נותרה ללא פתרון. תיעדנו קריאה מאמצע אוקטובר לבוטסואנה ליישב את עמדתה בנוגע לאחזקות ב-De Beers, ותאריך זה חלף כשהשיחות עדיין פתוחות. כעת מדווח JCK כי בוטסואנה פועלת להגדלת אחזקותיה, בעוד Richemont ו-Signet מדווחות כמי שנמצאות בשיחות להצטרפות לקונסורציום המציע לרכוש את חלקה של Anglo American. עבור סייטהולדרים, השאלה הבוערת אינה המחיר של הבוקר, אלא מי שולט בהקצאת הגלם ובתנאי הסייטים העתידיים עד 2027.

השבוע הבא

• סייט 9 של De Beers, 26 עד 30 באוקטובר — הקריאה המוצקה הראשונה על תמחור גלם מאז ספטמבר. בשבוע שעבר תיעדנו את הציפייה ש-De Beers תשמור על המחירים או תפחית אותם במקום להעלות. זהו המבחן.
• JA New York Fall (25 עד 27 באוקטובר) וועידת היהלומים של דובאי (26 באוקטובר) — הענף מתכנס באותה תקופה, האיתות החי הראשון על הביקוש לחגים בארה"ב והתיאבון במפרץ.
• RAPI של אוקטובר, תחילת נובמבר — הקריאה המוצקה הראשונה של מלוטש מאז ספטמבר, ובדיקה האם הובלת האבנים הקטנות נשמרה או דעכה.
• ויתור המכס של ארה"ב — אין לו תאריך תפוגה קבוע, לכן הסיכון הוא החלטה לבטל אותו, לא תאריך בלוח השנה.