ההתאוששות בשוק המלוטש היא עובדה מוגמרת – והיא מכוונת ישירות למגרש הביתי של היהלומים המעבדתיים

שבוע המסחר ננעל עם התאוששות שקל לעודד אותה, אך גם קל לפרש אותה לא נכון. המחירון של Rapaport התחזק ברוחב גזרות הגודל, אך העוצמה נטתה באופן מובהק לעבר היהלומים העגולים הקטנים והסחירים ביותר – וכמעט כל גורם התומך בהתאוששות זו, החל מהיצע גלם ממושמע ועד לתחזיות חג המושפעות מדומיננטיות הזהב, מצביע על שוק שמתאושש ממגננה ולא מתוך ביקוש מחודש.

להתאוששות יש תקרת גודל

הנתון המרכזי אמיתי: מדד RAPI עלה בכ-0.63%+ עבור סחורת 1 קראט החודש – העלייה החודשית הראשונה מזה כחמישה-עשר חודשים – בעוד סחורת 0.50 קראט זינקה ב-2.52%+. הפער הזה הוא לב העניין. הביקוש נע במורד עקומת הגדלים לעבר יהלומים עגולים ברמת כניסה, ולא מתרחב לכל רוחב השוק. החלק הלא נוח הוא היכן שהביקוש הזה נוחת: אבנים מסחריות קטנות הן בדיוק הסחורה שנלחמת ביהלומי מעבדה בעוצמה הרבה ביותר. ההתאוששות אמיתית, אך היא מרוכזת בנקודה התחרותית ביותר בשרשרת האספקה, ולכן מחירי מחירון גבוהים יותר שם מעידים על פחות מאשר היו מעידים לו היו מדובר בסוליטרים. עקבו האם עליות המחירון הללו מתורגמות למחירי עסקאות בפועל, ולא רק להצעות מחיר גבוהות יותר.

הגלם מוצא רצפה, לא נקודת זינוק

מחיר המכירה הממוצע של De Beers עמד על 110$/קראט לאורך כל השבוע, עדיין ירידה של 37% בהשוואה שנתית לאורך הרבעון השני – התיקון הוא מבני, לא ירידה חולפת. מה שהשתנה הוא עמדת היצרניות מתחת לפני השטח. De Beers השביתה את מכרה Venetia לשנתיים; Gem Diamonds חזרה לרווח במחצית הראשונה עם התחזקות בגלם גדול ואיכותי יותר – התחזקות בקצה העליון, לא מפנה רוחבי; ו-Lucara הנפיקה איגרות חוב מובטחות בסך 350 מיליון דולר ב-Euronext Oslo Børs כדי לפרוס את המימון למכרה Karowe. המנגנון שתומך בשקט במלוטש הוא פחות גלם שמגיע לשוק, ולא ביקוש חוזר – משמעת היצע שקונה זמן בתקופה רכה.

הזהב ושאלת החגים

הזהב נסחר סביב 4,420$–4,500$/אונקיה, עלייה של אחוזים בודדים החודש, והמשיך להתחרות על אותו כיס של הצרכן – תכשיטנים בסין רבתי נשענים על המתכת כדי להציג תוצאות. לקראת סוף השנה, Bain צופה הוצאות חג חזקות יותר בארה"ב אך ביקוש רך יותר לתכשיטים, כאשר קונים צעירים מהווים נקודת אור יחסית. יצוא המלוטש של הודו ביולי, שירד ב-18% בהשוואה שנתית ל-876 מיליון דולר, הוא תזכורת לכך שהביקוש הסופי עדיין מפגר אחרי קפיצת המחירים. השורה התחתונה עבורכם: כוונו את המלאי לנקודות מחיר כניסה שקונים צעירים אכן מחפשים, שכן עונת תכשיטים חלשה עלולה להדק את השוק הסיטונאי עד תחילת 2027.

תיק הסינתטיים ממשיך לתפוח

במקביל לכל אלו, הענף בילה את השבוע בבניית תשתית סביב יהלומי מעבדה. GIA תיעד גביש סינתטי שעוצב כדי לחקות גלם טבעי – פער אימות בכניסה. ה-DMCC בדובאי השיק חטיבה ייעודית ליהלומי מעבדה, ה-London Diamond Bourse אימץ את המונח "synthetic diamond" כמועדף, איגוד יהלומי המעבדה בסוראט לחץ על משמעת מחירים ככל שהמרווחים נשחקים, ו-HRD Antwerp הרחיב את המעבדה שלו במומבאי. טרמינולוגיה, ערוצים מופרדים, סינון ומשמעת מחירים – כולם ממוסדים בבת אחת; הענף מגדר סגמנט שצמח מהר יותר מכפי שהכלכלה שלו יכולה לתמוך.

מה לעקוב בשבוע הקרוב

• Jewellery & Gem WORLD Hong Kong (14–20 בספטמבר) — המדד המכריע של העונה לספיגת המלוטש באסיה לקראת הרבעון הרביעי; הכינו סחורה ותמחור.
• Bangkok Gems & Jewelry Fair נמשך עד ה-12 בספטמבר — בדיקת התיאבון האסייתי הראשונה לפני הונג קונג.
• מחירון מול עסקאות: ודאו האם עליות המחירון באבנים קטנות אכן מתבצעות בפועל.
• סינון בכניסה: שלבו סינון יהלומי מעבדה ברכישת גלם, כעת כשחיקוי גלם הוא סיכון מתועד.
• מקוריות היא קבועה: ארה"ב דחתה את הדד-ליין למקור רוסי (grandfathered) לספטמבר 2027 – התייחסו לניהול רישומים כעלות קבועה, לא כאל מהלך של הרגע האחרון.